玉米期权“第一”炼成记

个所税网  阅读数  307  2019-12-04 12:08:18

 

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玉米期权和棉花期权、自然 橡胶期权在2019年1月28日联袂开锣的盛景还浮光剪影 ,截至2019年12月,玉米期权日均持仓量在国内已上市商品期权种类 中排名第一位。

为深化 了解 玉米期权上市近一年来的市场运转 、市场参与以及效劳 实体经济的状况 ,中国证券报记者和大连商品买卖 所团队日前对相关产业企业和做市商中止 了调研。在调研中得知 ,玉米期权上市以来,市场运转 稳健,定价合理有效;企业客户参与积极,持仓量稳步增长;助力企业从单一应用 期货套期保值转为综合运用多种工具中止 风险管理,玉米期权效劳 实体经济功用 渐显。

市场运转 理性稳健

截至2019年12月31日,玉米期权共运转 226个买卖 日,共挂盘10个期权系列、460个合约。期间累计成交量达676.0万手(单边,下同),日均成交量3.0万手,累计成交额16.6亿元,日均成交额0.07亿元,日均持仓量28.8万手。

在行权履约方面,2019年玉米期权累计行权11.0万手,其中多数为到期日行权。到期日行权量9.2万手,占总行权量的83.8%。

上市以来,玉米期权的持仓量呈稳步增长趋向 。玉米期权上市当月日均持仓量为6.5万手,至2019年12月份日均持仓量已增至43.0万手,是上市首月的6.6倍,在国内已上市商品期权种类 中,玉米期权超越 豆粕期权,排名第一位。

关于 2019年玉米期权在持仓量方面的表现,中信证券执行总经理蔡成苗对记者表示,买卖 所制度优化的努力功不可没。大商所2019年相继推出期权组合保证金制度、持仓增加套保属性、进步 限仓规范 等措施,进一步降低了投资者买卖 本钱 ,进步 了投资者运用 期权中止 对冲的才干 。以玉米期权买卖 范围 为例,2019年6月6日开启期权组合保证金业务后,买卖 范围 显然 增大,6月6日之前,玉米期权日均成交量约2万手,之后成交量显然 放大,涨幅50%以上。

企业参与热情高

作为期货工具的重要补充,玉米期权进一步丰厚 了场外对冲工具和产业套保战略 ,也点燃了玉米产业链企业参与热情。

“我们从2016年就开端 参与玉米场外期权买卖 ,对期权工具有一定了解 。玉米期权上市第一天就参与了汇合 竞价。”中粮祈徳丰(北京)商贸有限公司(以下简称“祈徳丰”)副总经理陈越强说道。

陈越强引见 ,祈徳丰的客户多为玉米贸易商和饲料企业。从客户参与状况 看,陈越强称,这几年客户对期权工具的认识有了质的飞跃。关于 客户积极参与期权买卖 的缘由 ,在陈越强看来,中心 在于玉米期权在风险管理方面的积极作用。陈越强回想 称,“去年有个主营饲料的企业经过 买入浅虚值看跌期权,胜利 规避 了期间玉米价钱 大幅下跌带来的运营 风险。”据引见 ,2019年11月中旬,玉米市场处于供给 较强、需求较弱格局。从需求层面看,总体需求不悲观 ,企业备库不积极,大家心态都是买涨不买跌;从供给 层面看,新粮开端 逐步 上市,供给 压力加大。并且,当时玉米市场在10月之前跌了近半年,国庆后呈现 反弹,上涨至阶段性的高点,市场担忧 价钱 有回落可能。当时市场动摇 率处于偏低水平 ,此时置办 期权相对较为低价 。该饲料企业自身 持有一些玉米库存,综合思索 之后,决议 买入浅虚值看跌期权对库存中止 套期保值。当时玉米期货价钱 为1930元/吨。

“在持有期间,玉米价钱 大幅下跌,2019年12月20日,玉米期货价钱 跌至1880元/吨。企业对看跌期权平仓,保值效果较好。”陈越强表示。

不止是祈徳丰,主营玉米等粮食种类 的北京京粮绿谷贸易有限公司(以下简称“京粮绿谷”)也是首批参与玉米期权买卖 的贸易商之一。京粮绿谷谷物事业部副总经理葛中秋举例称,2019年4月3日,东北八港口共有500多万吨玉米库存,南方港口库存也有100多万吨,后期100多万吨进口玉米将陆续到货。市场预期短期内玉米价钱 有望上涨。不过,受非洲猪瘟影响,玉米饲料需求量大幅减少,对玉米价钱 也将产生影响,玉米市场未来 走势不明白 。“由于贸易企业是自然 的多头,不论 是熊市还是牛市都要收购 玉米展开 运营 ,当时我们有5万-6万吨玉米库存。在上述背景下,我们剖析 以为 有必要对现有的玉米库存中止 套期保值。但当时C1909合约价钱 在1850元/吨左右,相较现货升水较少,假定 采用卖出期货中止 套期保值,公司没有利润空间。因而 ,我们采用卖出C1909合约执行价钱 在2000元/吨以上的看涨期权的方式中止 维护 。”

活动 性逐步 改善

记者在调研中了解 到,玉米期权上市一年来,持仓量、成交量均呈稳步增长态势,市场活动 性逐步 提升,坚持 着较好的水平 。

“玉米期权上市后,场内期权在报价上显然 优于场外期权,且新产季远月合约的活动 性逐步 提升。”厦门象屿相关担任 人对记者表示。

关于 推进 玉米期权活动 性的主要要素 ,有市场人士以为 ,玉米期权上市这一年较好的活动 性表现与豆粕期权的积聚 密不可分。玉米期权的合约和制度设计充沛 自创 豆粕期权阅历 ,存量期权客户直接取得 买卖 权限,限仓规范 也从1万手起步,这些都有利于玉米期权市场功用 的发挥。玉米期权也参照豆粕期权采用做市商制度,做市商应用 其自有资金为市场提供双边报价,在客户想卖出期权时充任 期权买方,客户想买入期权时充任 期权卖方,为客户提供更多更优的成交机遇 ,满足客户买卖 需求,为期权市场提供活动 性。

“做市商在市场上维持双边报价,提供活动 性,能够 有效降低买卖 者中止 场内买卖 的本钱 。同时,做市商的存在也为买卖 者提供了合理的活动 性预期,使买卖 者能够 更便利 快速的中止 止盈止损操作。我们以为 做市商在提供期权活动 性方面发挥着不可替代的作用。”蔡成苗表示。

陈越强表示,固然 玉米期权市场上市以来展示 了较好的活动 性,但毕竟上市只需 一年时间,整个市场还需求 三至五年培育和展开 的过程。

“当前国内玉米期权市场上,主力合约活动 性较好。但与境外成熟期权市场相比,我们的活动 性还有很大提升空间。”葛中秋也指出,“毕竟国内玉米期权才推出一年时间,在产业企业、期货公司、做市商等各方参与者的共同努力下,玉米期权市场将愈加 生动 ,也能更好地满足各方不同的买卖 需求。”

本文关键词:玉米 期权 第一 炼成 

 

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