2020年股市投资展望

个所税网  阅读数  1005  2019-12-05 21:41:35

 

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刚刚过去的2019年,A股市场既非牛市,也非熊市。

关于 以公募基金为代表的机构投资者而言,2019年是收获颇丰的一年,有数只基金年度收益率超越 了100%,收益超越 50%的有几十只,有几百只基金收益超越 30%。但散户投资者却伤痕累累,固然 主要指数年度均上涨超越 20%,但有超越 一半的股票本年度股价没有上涨,有数百只股票跌幅超越 30%,因而 ,“赚了指数却赔了钱”的现象比比皆是。

市场分化是2019年股市的最大特性 ,该表现与2017年有相似 之处。招致 市场分化的缘由 与相关制度变化有关。正如笔者在2019年元旦发文预测的那样,股票发行的注册制改造 深化 影响了市场的估值体系。由于 我国A股市场的股票价值不只 仅取决于现金流的折现,一切 的股票都包含着壳的价值,这是A股之特征 。股票存在壳价值与IPO的行政管制制度有关。IPO的发行数据量 和节拍 ,致使 发行的价钱 都是遭到 严厉 的行政控制。2017年股票发行加速及2019年的科创板设立招致 中小市值股票的持续下跌,其缘由 就在于新股发行加速招致 股市的壳价值贬值。

但2019年与2017年也有显然 差别 。2017年涨幅居前的行业主要是周期类与消费类,食品饮料、钢铁、家用电器、非银金融、建筑资料 、有色金属等成为涨幅居前的行业。2017年周期类行业取得 关注与供给 侧改造 有较大关系,在供给 侧改造 的影响之下,周期类产品的价钱 呈现 较大幅度上升,刺激了相关行业的上市公司业绩增长。但周期类行业在2019年度表现差强者 意,汽车、化工、建筑装饰、采掘和钢铁行业指数均是下跌的,成为年度表现最差的几个行业指数。

2019年表现最好的行业主要是:农林牧副、食品饮料、电子、非银金融、家用电器、计算机、通讯 。无疑,2019年股市最大的靓点是科技股。科技股的突出表现与美国发起的贸易战有直接关系,美国实施 对华为和中兴公司的制裁加速了我国关键技术的国产替代进程,国产芯片和操作系统是信息技术中的关键技术环节,与此有关的上市公司成为科技股中表现最好的公司,除此之外,与5G通讯及华为手机产业链有关的公司同样表现出色。

当然,在2019年股市中,还有相似 “东方通讯 ”之类的惊人表现,它们的共同特性 是短期内股价大幅度飙升,东方通讯 在两个月时间里股价上涨了10倍,然后偃旗息鼓,股价逐步 下跌。此类“妖股”的行为在2017年和2018年简直 一度消逝 ,但随着监管政策的变化再度复生 。此类现象不是市场的主流,只需 文娱 价值,缺乏投资参考意义。

瞻望 2020年,股票市场的估值体系的变化趋向 将继续,随着新证券法的实施 ,全面实施 注册制将加速估值体系的变化,关于 绩差股而言,依然 需求 提示风险。

2020年的无风险收益率有望继续下行,风险溢价降落 ,有利于股市上涨。环保全 球,无风险收益率下行是共同的趋向 ,欧洲及日本的政府债券收益率曾经 是负数,人民币资产对全球资产配置的吸收 力增加,北上资金在2019年的12个月份中有10个月是净买入的,该趋向 有望在2020年继续。国内居民的资产配置70%为房地产,股票配置占比很低。2020年房地产价钱 难以持续过去的上涨势头,居民配置金融资产的边沿 需求有望增加。从股票市值与经济总量的比较 看,国内股市的市值只需 GDP的50%,有望向均值水平 回归。

2020年的人民币汇率将稳中有升,有利于股市生动 。固然 2019年人民币汇率呈现 了一定水平 的动摇 ,但2020年随着外围环境的变化,有利于人民币汇率稳定的要素 将增加。

从投资热点看,随着房地产市场的降温,周期类股票难以在2020年有超预期的表现,大消费类股票估值均曾经 处在高位,继续上行的动力缺乏 。笔者以为 ,关键技术国产替代依然 是2020年的投资热点。

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